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祁斌:全球股指关联度提高 监管难度加大

  6月4日,证监会国际合作部主任祁斌在2016青岛中国财富论坛上表示,2008年的金融危机以来,全球股指的关联度更高了。同时,资金跨国界流动非常便捷,不同的监管主体又各自为政,互相妥协是很困难的,这就提出了三大挑战,导致全球资产配置非常复杂和难以把握。

  祁斌认为,货币政策分化与全球资产配置,这是非常宏大和非常复杂的话题,牵扯到两个主题词,一个是货币政策分化,一个是全球资产配置。这两个主题词是相互关联的,并且相关度在进一步增加,尤其是2008年的金融危机以来。有研究表明从2008年以后世界关联度比2008年以前是增强的。我们做过一个研究,2008年之前和之后的股指关联度更高了。

  在祁斌看来,以前中国是被动接受境外市场的影响,上述影响不是很多。但QFII和沪港通之后,中国市场和世界的联系非常紧密,这个联系是通过三个方面实现的,一个是信心的传导,信息的传导和互信的传导。第二个传导方式从实体经济和贸易进行传导,第三个是资金流的传导,就是跨境投资,这两者关联度是非常高。

  实际上,去年这种表现就非常明显。去年年底美联储加息,美国经济是比较强劲,因为加息以后,有大量资金从市场流出。这个反馈到美国市场,美国经济和市场受到影响。又反过来冲击到新兴市场的走势。

  祁斌表示,在这个背景下提出三个挑战:第一个挑战对监管的挑战,因为资金的流动到全球一体化的背景下,资金的流动跨国界是非常便捷的,尽管有些国家有资本流动的限制。但监管是各自为政的,一个非常困难的事情是让不同的监管主体坐下来互相妥协,因为大家的监管标准是不一样的,都是有主权在里面。金融稳定委员会(FSB)等都在做艰苦的努力。

  第二个挑战是货币政策,尤其是大国,比如美国,自己的经济要考虑,新兴经济体的影响,要考虑有多大的影响,要做动态的模拟和预期。

  第三个是动态投资,无论是个人投资还是私人银行,还是对大型的机构投资者,对他们的配置和投资决策有什么影响,这个主题都是非常复杂和难以把握的。

  

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